互盈在线成品油涨幅远超原油：高盛把美国柴油利润预期上调逾一倍

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　　来源：华尔街见闻

　　全球炼油市场供应持续收紧，成品油涨势远超原油，柴油尤为紧张。高盛将2027年欧美柴油裂解价差预期上调一倍以上，主因全球炼厂非计划停产规模较正常水平高出60%，且地缘冲突导致成品油出货恢复滞后。俄罗斯延长柴油出口禁令，叠加巴西旺季及北半球取暖需求回升，将进一步加剧供需矛盾。

　　全球炼油市场正面临供应收缩压力，成品油涨势明显跑赢原油，柴油市场尤为紧张。高盛大幅上调欧美柴油裂解价差预期，凸显地缘局势对全球炼油能力及成品油贸易的持续冲击。

　　高盛近期发布的报告指出，全球炼厂非计划停产规模较季节性正常水平高出60%。在炼油产能受限、成品油库存持续下降的背景下，高盛将2027年美国柴油裂解价差预期从每桶27美元上调至63美元，欧盟则从19美元上调至49美元，均较此前预期翻倍以上。柴油裂解价差是衡量炼厂加工原油后利润空间的重要指标，其大幅上调意味着高盛预计未来柴油市场仍将维持偏紧格局。

　　与此同时，俄罗斯将柴油出口禁令延长至9月，巴西农业生产旺季临近，北半球冬季取暖需求也即将回升。供应端收缩叠加需求季节性走强，令全球柴油市场面临进一步收紧的风险。

　　从价格表现来看，成品油涨幅也明显超过原油。布伦特原油今年以来累计上涨接近50%，欧洲柴油期货同期涨幅已超过一倍，柴油正在成为能源市场本轮涨势的核心。

　　炼厂停产叠加地缘冲突，成品油供应恢复滞后

　　高盛指出，全球炼厂非计划停产规模目前较季节性正常水平高出60%，即便部分需求有所走弱，成品油库存仍在持续下降，显示供应缺口尚未得到有效弥补。中东局势进一步加剧了炼油端压力：尽管波斯湾原油出口量已恢复至战前水平的70%至80%，但成品油出货量仅恢复至战前的40%。

　　这意味着，原油供应恢复并不等于成品油市场同步恢复。炼厂受损以及运输受阻，正使地缘冲突的影响从原油市场进一步传导至成品油市场。高盛此前已多次警告这一风险，今年3月曾指出，美伊紧张局势对成品油市场的冲击可能明显大于对原油本身的影响；本月早些时候，该行又强调俄罗斯能源基础设施受损对市场供应的拖累。

　　能源巨头的表态也印证了这一趋势。壳牌首席执行官Wael Sawan表示，俄罗斯炼厂遭袭以及波斯湾、红海航运安全风险，正在形成对成品油市场的“三重威胁”。道达尔能源首席执行官Patrick Pouyanne则指出，尽管部分原油船货仍能通过霍尔木兹海峡，但成品油出运受到的影响更为严重。

　　需求旺季临近，柴油供应压力或进一步加剧

　　供应端收缩之际，需求端也正在迎来新的支撑。据彭博报道，巴西农业生产旺季即将启动，将带动柴油消费增加。作为全球第二大柴油进口国，巴西需求回升将进一步增加国际市场采购压力；与此同时，北半球进入冬季后，取暖燃料需求也将季节性上升。

　　在炼油产能受限、库存持续下降的情况下，供应收缩与需求回升正在形成共振。高盛因此大幅上调2027年欧美柴油裂解价差预期，认为只要地缘局势未出现实质性缓和，全球炼油产能短缺就难以快速修复，高企的柴油裂解价差或将成为未来一段时间能源市场的重要特征。

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